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违约潮下的供应链金融ABS

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发布时间:2018-07-30 10:54:47

  截止2018年6月19日,债市违约债券达到177只,违约主体98家,累计违约金额为826.09亿元。违约潮的出现,标志着社会上信用债进入了批量偿还期,经济持续下行的条件下,信用债违约将成为常态。相对于水深火热中的债市,供应链金融ABS业务显得别有洞天,截止2018年6月初,银行间与交易所供应链金融ABS发行总量已经达到202.61亿元,逼近去年全年227.42亿的发行量。仔细研究供应链金融ABS业务发现,作为泛信用债的一种,供应链金融ABS也必将难逃违约风险。如何应对违约潮,将成为该行业的未来焦点。

  一、供应链金融ABS定义

  目前,供应链金融ABS尚无确切的定义,但是通常是指以供应链的核心企业上下游交易为背景,以未来的现金流收益为基础,通过发行资产支持证券募集资金的一种项目融资方式。目前市场上已发行的供应链金融ABS主要以应收账款为基础资产,另外还有小贷公司的贷款债权。

  二、供应链金融ABS的四种模式

  供应链金融ABS主要有四种模式。其一,基于央企、国企、上市公司等优质主体的应收账款资产证券化;其二,以互联网电商平台为主导的保理债权资产证券化;其三,基于产业核心企业的反向保理资产证券化;其四,基于信用证、保函、保贴的贸融类应收账款资产证券化。

  三、供应链金融ABS的业务特点

  仔细分析供应链金融ABS的每种模式,可以发现它有如下特点:

  (一)供应链金融ABS的作用

  供应链金融ABS是针对核心企业的上下游链属中小微企业的主体信用状况不高融资困难或者融资成本高的情况,通过资产证券化,使这些企业可以摆脱自身主体信用不足的限制借力获得融资。核心企业对供应链的稳定起到至关重要的作用,可增加每笔基础资产的质量或是大大增加了资产证券化产品的信用等级。因此,核心企业的信用决定了供应链金融ABS的发行额度。

  (二)供应链金融ABS与影子银行的区别

  供应链金融ABS部分的解决了影子银行的无约束、无监管等风险问题。影子银行绕过监管,以高息融资的形式进入到了房地产领域和地方融资平台领域,造成巨大金融风险。供应链金融ABS既有标准化资产、又有流动性溢价,是以基础资产为核心、以信用评级、资产管理和资产证券化为手段,实现风险控制和风险分散。

  (三)供应链金融ABS的基础资产筛选受行业周期影响

  经济周期是千古不变的规律,供应链金融ABS基础资产所处行业需要遵循行业经济规律。行业周期的不同阶段下,基础资产的质量不一样。因此,行业周期影响着供应链金融ABS的基础资产选择。

  (四)供应链金融ABS采取储架发行的方式

  所谓储架发行的方式,就是一次核准,多次发行的再融资。储架发行提高了审批效率、降低了市场压力、有利于产品标准化,尤其是在供应链金融ABS业务的基础资产类型、入池标准、交易结构、增信措施环节。

  (五)基础资产的不确性和集中度影响资产质量

  不确定的资产没有明确的债务人、债务期限、债务金额,会导致基础资产的现金流不稳定;资产过于集中,会导致集中偿付风险。因此,基础资产的不确性和集中度影响资产质量。

  (六)基础资产流动性不高

  通常供应链金融ABS的期限较短,根据wind项目来看,供应链金融ABS的存续期大部分在2到3年之间,平均期限是2.3年,流动性不高。

  四、大公数据一站式供应链金融ABS服务

  针对供应链金融ABS的特点,大公数据设计了一站式供应链金融ABS服务,重点环节如下:

  (一)信用评级服务

  大公数据凭借数字评级技术实现了供应链金融ABS产品相关的信用评级,通过大数据风控技术降低违约概率,为投资者提供了风控保障。

  (二)资产选择与资产质量跟踪服务

  大公数据以大数据分析结果为依据,过滤不确定的资产,为客户推荐稳定可靠的应收账款作为基础资产。针对集中度问题,进行风险测试,在基础资产分散性和集中性之间找到平衡点;针对偿付问题进行压力测试;针对入池资产进行定期检查和质量跟踪服务,防止资产质量下降;同时,大公数据不间断进行尽职调查,在一定程度上保证了交易的真实性。

  (三)资产定价服务

  针对资产池中的资产,大公数据进行分层处理,实现资产合理定价。

  五、结论

  综上所述,可以发现供应链金融ABS基础资产流动性不高,但是预期现金流稳定,供应链金融ABS产品利用资产转化为证券的过程实现了风险转移和风险分散。数据真实性、评级准确性、资产结构的合理性、未来收益预测的确定性是供应链金融ABS产品的关键点。因此,违约潮下供应链金融ABS产品必须严抓数据源、严抓信用评级、严抓资产池配置和结构分层、严抓未来收益预测准确性,大公数据一站式服务的设计正是严格的实现了“四严”,从而降低了供应链金融ABS的违约风险。(文/孟双合)