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汽车行业供应链金融信用风险研究

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发布时间:2018-04-26 10:49:35

  《2017-2022年中国企业经营项目行业市场深度调研及投资战略研究分析报告》表明,目前我国中小企业有4000余万家,占企业总数的99%,贡献了中国近60%的GDP、50%的税收和80%的城镇就业。然而随着整体经济增速放缓、中小企业竞争力偏弱等因素的存在,中小企业发展十分困难,甚至时刻面临破产的风险,有效解决中小企业融资难的问题就成为保障中小企业保持稳定、健康的现金流和持续发展的重要环节,在此契机下,供应链金融得以高效、快速发展。

  一、供应链金融汽车行业概述

  供应链金融,是一种基于供应链管理而衍生出的金融服务,其通过金融机构将核心企业和上下游企业联系在一起提供灵活的金融产品和服务的一种融资模式。具体而言,就是在供应链中寻找出一个核心企业,以核心企业为出发点,为供应链上的其他中小企业提供金融支持。

  供应链金融汽车行业是以汽车整车制造企业作为核心企业来为其上下游企业进行融资的金融服务模式。供应链金融汽车行业上游有汽车零部件、钢铁、橡胶原料及生产设备制造企业,其中汽车零部件占比最大;下游主要有公路交通运输、单位和个人家庭用轿车、汽车服务、汽车维修、汽车美容等。现阶段供应链金融主要标的资产为应收账款,因而我们选取汽车行业上游-汽车零部件行业内企业的应收账款作为标的资产的融资项目来进行风险分析。

  对于供应链金融项目融资模式多为应收账款质押形式,即对融资企业、核心企业均有追索权,融资企业和核心企业同时作为还款主体,是项目风险的主要来源。因而本文从核心企业和链属企业两个主体分别进行信用风险研究。

  二、供应链金融汽车行业核心企业信用风险

  (一)市场竞争加剧的风险

  供应链金融汽车行业市场开放程度较高,近年来,国民经济的快速发展一方面刺激了对汽车消费的持续需求,另一方面也造成外资品牌进入国内市场以及国内汽车行业产能过快扩张,导致国内汽车市场竞争更加激烈,获利空间较小。

  (二)原材料价格波动的风险

  钢材是汽车制造的主要原材料,钢材价格的波动将直接影响汽车的生产成本和盈利空间。近年来,国内汽车企业产量逐年增长,对钢材、铝材及相关化工元件的需求日益增长。据wind数据库统计,自2015年底至2018年初,180*2.5热轧带钢价格增长了85%,1mm镀锌板增长了51%,3mm热轧普通薄板增长了94%,1mm冷轧普通薄板增长了68%,钢材价格呈现持续增长态势,这对汽车行业内企业的盈利能力造成了较大影响,汽车制造成本大幅增加,进一步压缩了获利空间。

  (三)汽车产业政策变化风险

  汽车行业对产业政策高度敏感。为扩大内需、刺激汽车消费,国家出台了《汽车产业调整和振兴规划》,提出减征乘用车购置税政策,并通过有关文件明确减征比例,有效拉动了汽车市场消费。2015年9月29日,国务院召开常务会议,为促进新能源及小排量汽车发展,自2015年10月1日到2016年12月31日,对购买1.6 升以下排量乘用车实施减半征收车辆购置税的优惠政策。同时新能源汽车不再实施限行限购政策。2016年1月1日起, GB19578-2014《乘用车燃料消耗量限值》和GB27999-2014《乘用车燃料消耗量评价方法及指标》实施,要求汽车生产企业2016年平均燃料消耗标准需满足6.7升/100公里。部分城市实行限购政策,这对汽车行业造成一定影响,若发生其他大城市跟进限购政策,将会对整个汽车行业造成较大影响。

  (四)环保政策变化风险

  2016年由环保部制定的《关于开展新生产机动车和非道路移动机械环保信息公开工作的公告》明确要求,新生产的机动车和非道路移动机械的生产企业以及进口汽车生产企业要向社会公开排放检验和污染控制技术信息。环保部表示,做为公开主体,机动车和非道路移动机械生产、进口企业除应该公开企业名称、生产地址、办公地址、联系方式等基本信息外,还要公开机动车车型和非道路移动机械机型排放检验信息:新产品定型检验、生产一致性检验、在用符合性检验和出厂检验信息,包括检测结果、检验条件、仪器设备、检测机构信息等。自2017年1月1日起,机动车生产、进口企业应当以随车清单的形式公开机动车主要环保信息。非道路移动机械生产、进口企业应当在非道路移动机械机身明显位置粘贴环保信息标签。愈发严格的环保标准,将增加汽车行业产品研发和生产成本,从而对汽车行业内企业的经营业绩和盈利能力造成一定影响。

  三、供应链金融汽车行业链属企业信用风险

  (一)盈利能力不足的风险

  供应链金融汽车行业链属企业多为中小型企业,企业规模小,核心竞争力不强。截至2016年末,汽车零部件行业上市企业中平均毛利率为20.52%,据2016年汽车零部件调查数据分析报告显示,近年汽车零部件行业总体平均毛利率维持16%左右,行业内非上市企业毛利率大多低于16%。处于链属企业的汽车零部件制造企业在技术水平、成本控制能力、生产规模及资金实力等方面大多都弱于上市公司。汽车行业供应链金融中的链属企业多为非上市的中小企业,竞争力和盈利能力有限,盈利作为最主要的偿债来源,其对负债的覆盖程度直接关系到未来项目的偿还情况。

  (二)可变现资产不足的风险

  近些年中小企业一直面临融资难的问题,银行及其他金融机构在面对中小企业融资时主要根据可变现资产情况来衡量是否对其提供资金支持。而供应链金融要解决的就是中小企业融资难的问题,由此可见,供应链金融中的链属企业已属于可变现资产不足的企业之列。在单靠盈利进行还款压力较大时,可变现资产在总资产的规模及对负债的覆盖程度就成为未来能否还款的重要评判依据。

  (三)与核心企业贸易关系稳定性的风险

  供应链金融项目的实质是转嫁风险到核心企业身上,转嫁的桥梁便是链条的维系,其能够可控推进的关键在于链条的稳定性。考察供应链金融的稳定性主要从链属企业与核心企业的合作时长、交易频率和交易占比来进行分析。合作时间越长、交易频率越大则说明核心企业对链属企业的认可度越高,贸易往来越成熟,未来核心企业对与链属企业发生的真实贸易往来的应收账款的违约率越低。交易在核心企业的交易额的占比越大则说明核心企业与链属企业之间的贸易关系越稳固,其对双方之间的应收账款形成违约的概率越小。(文/张义奇)